📊 TSMC（TSM）2024年第3四半期決算詳細レポート ：AIブームで「HPC部門が売上の半分超え」TSMCの驚異的な成長の秘密🏭
https://note.com/embed/notes/nf5847e3ba8ab
評価方法:
TSMCの財務状況を5つの主要カテゴリー（割安性、キャッシュ生成能力、効率性、財務の安定性、成長性）で評価しています。各カテゴリーは、過去のパフォーマンスと現在の業績を考慮し、5段階（★〜★★★★★）で評価しています。
★: 過去の実績を大きく下回る、または重大な懸念がある
★★: 過去の実績をやや下回る、または若干の懸念がある
★★★: 過去の実績並み、または安定している
★★★★: 過去の実績を上回る、または優れたパフォーマンスを示す
★★★★★: 過去の実績を大きく上回る、または卓越したパフォーマンスを示す
TSMCの財務評価:
割安性: ★★
評価根拠:
- PE比率: 30.12（過去3年平均: 21.25）
- PB比率: 7.33（過去3年平均: 5.83）
- PE比率は過去3年平均より41.73%高い
- PB比率は過去3年平均より25.67%高い
現在の株価評価は、自社の過去平均と比較して割高です。しかし、これはTSMCの技術的優位性、市場シェア、そして将来の成長期待を反映していると考えられます。
AI関連需要の急増や3nmプロセス技術の普及などが、この高評価の背景にあると推測されます。
キャッシュ生成能力: ★★★★★
評価根拠:
- 営業CFマージン（2023年）: 57.45%
- フリーCF（2023年）: 3,358億台湾ドル
- 2024年Q3の営業CF: 3,919.93億台湾ドル（四半期ベース）
- フリーCF（2024年Q3）: 1,849.1億台湾ドル（四半期ベース）
TSMCのキャッシュ生成能力は非常に高いレベルを維持しています。営業CFマージンが50%を超えているのは注目に値し、設備投資後も多額のフリーCFを生み出しています。これは、高付加価値製品への注力と効率的な経営の結果であり、持続的な成長と株主還元の両立を可能にしています。
効率性: ★★★★★
評価根拠:
- 営業利益率（2024年Q3）: 47.5%
- 経常利益率（2023年）: 45.29%
- 当期利益率（2023年）: 38.78%
- ROA（2023年）: 15.16%
- ROE（2023年）: 24.24%
TSMCの効率性指標は、過去の実績と比較しても高いレベルを維持しています。特に40%を超える利益率は、同社の技術的優位性と規模の経済を反映しています。ROEとROAも高水準を維持しており、資本と資産の効率的な活用を示しています。
財務の安定性: ★★★★
評価根拠:
- 自己資本比率（2023年）: 62.52%
- 流動比率（2023年）: 240.16%
- 固定長期適合率（2023年）: 85.26%（3,338,338,305,000 / (3,458,913,627,000 + 1,159,874,272,000)）
- 現金・有価証券（2024年Q3）: 21,676.0億台湾ドル
TSMCの財務状況は非常に安定しています。自己資本比率が60%を超えているのは高い財務的独立性を示しています。流動比率も200%を大きく上回り、短期的な支払い能力に問題はありません。固定長期適合率が100%を下回っていることは、長期資本で固定資産を十分にカバーできていることを示しており、財務構造の安定性を裏付けています。さらに、多額の現金・有価証券を保有しており、将来の大規模投資や不測の事態にも対応可能です。
成長性: ★★★★
評価根拠:
- 2024年Q3売上高: 前年同期比+39.0%、前期比+12.8%
- 2024年Q4ガイダンス: 売上高26.1億～26.9億米ドル（さらなる成長を予想）
- 3nmプロセス技術の売上比率: 20%（前期比+5pp）
- HPC部門の売上比率: 51%（前年同期比+9pp）
TSMCの成長率は、同社の過去の実績と比較しても高いレベルを維持しています。特に最先端の3nmプロセス技術と高成長のHPC部門が牽引役となっています。AI関連需要の急増も成長を後押ししており、短期的にも長期的にも高い成長が期待できます。ただし、業界のサイクル性や地政学的リスクを考慮し、★5つではなく4つとしています。
総合評価:
TSMCは、キャッシュ生成能力、効率性、財務の安定性、成長性のほぼすべての面で過去の実績を上回る、または維持する優れたパフォーマンスを示しています。唯一の懸念点である割安性（現在の高い株価評価）も、同社の強力な市場ポジションと将来の成長期待を反映したものと考えられます。総合的に見て、TSMCは卓越した財務パフォーマンスを維持しており、今後も半導体業界において主導的な地位を強化していく可能性が高いと評価できます。
TSMCの目標株価の算出
現在株価（2024年10月17日時点）: 209.88 USD
目標株価: ？
～続きはnoteへ～